石油化工:关注油价与改革的投资机会(附股)

发布时间:2016/12/16 17:12:05

  油价:我们预计2017年原油均价上涨20-30%。自11月30日OPEC达成限产协议以来原油价格上涨近20%。虽然油价近期存在震荡可能性,但对于明年原油价格,我们相对乐观。支持油价上行的理由:(1)OPEC、非OPEC均达成减产协议,2017年1月起原油产量有望下降180万桶/日(约占全球产量2%)。(2)2015-16年全球石油公司上游资本支出连续两年下降。(3)OPEC剩余产能下降40%。
  关注油价上行背景下的投资机会。(1)油气开采公司直接受益,洲际油气(600759)、新潮能源(600777)、新奥股份(600803)、中天能源(600856);(2)业绩弹性大的石化公司。华锦股份(000059)、上海石化(600688)、桐昆股份(601233)、恒逸石化(000703)、东华能源(002221)、卫星石化(002648)等。(3)油服。通源石油(300164)、中海油服(601808)、石化油服(600871)等。(4)煤化工。华鲁恒升(600426)、丹化科技(600844)、神雾环保(300156)、三聚环保(300072)等。(5)综合油气。中国石化(600028)、中国石油(601857)等。
  中国石化出售管道公司股权。今年8月中石化公告称拟出售旗下川气东送天然气管道公司50%股权。近日,中国人寿(601628)、国投交通拟分别以现金200亿元和28亿元认购天然气管道公司43.86%、6.14%的股权。股权转让完成后,中国石化仍是天然气管道公司第一大股东,持股比例为50%。管道公司引入社会资本,表明公司混改在进一步推进中。中国石化改革加码。继中石化出售管道公司50%股权后,中石化销售公司混改也有了新进展。据彭博报道,销售公司考虑2017年IPO,筹资100亿美元。
  增强改革执行力,做大做优国有企业。近期中石化董事长表示要加强改革执行力,做大做优国有企业。2014年中石化销售公司启动混改;2015年中石化完成了旗下油服业务、油田机械业务的平台整合与上市;2016年中石化天然气管道公司引入社会资本。中石化销售公司在完成引资及股份制改制后,期待后续改革的进一步深入。
  专业化重组、平台化整合。2016年中国石油开始对旗下资产进行重组,工程建设、金融业务板块有望实现整合重组并上市。我们认为做大做优国有企业的一个重要途径就是资产证券化。对于“三桶油”而言,利用现有上市公司平台,实现旗下资产的重组整合并上市将是重要途径。
  关注石化央企改革主线。“专业化重组、平台化整合”将是石化央企改革的主要方向,建议关注石化央企旗下上市公司,如泰山石油(000554)、四川美丰(000731)、大庆华科(000985)、山东海化(000822)等。
  重点关注上市公司。洲际油气(纯油气开采,通过增发并购油气产量有望大增);通源石油(小市值民营油服,受益于国内页岩气及美国油气开采力度加大);中国石化(PB估值低、业绩弹性足、改革稳步推进);桐昆股份(涤纶龙头,业绩弹性大)。此外我们还建议关注华锦股份(800万吨炼油,业绩弹性最大的炼化公司)、泰山石油(中石化旗下加油站上市公司,期待改革进一步推进);新奥股份(参股澳洲油气田,受益于油价上涨;甲醇价格上涨推动业绩提升);海越股份(600387)(PDH项目助推公司实现扭亏;受益于2017年油品升级)。
  风险提示:油价回落、石化产品价差下降、改革不及预期等。
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